Resumen de la sesión
En línea con el trabajo realizado el año pasado para clarificar el contexto de la financiación sostenible,
seguimos analizando el papel de los distintos actores que participan en el mercado de las finanzas
sostenibles. Tras haber abordado el rol de los emisores y las entidades financieras, en esta ocasión nos
centramos en analizar el papel de los proveedores de información (o analistas) dentro del contexto de la
financiación sostenible.
Contexto: Flujos de información y tipología de servicios para las empresas
En un contexto complejo, con un gran número de actores y ausencia de estándares comunes, la optimización
de la gestión y divulgación de información hacia el mercado se convierte en una necesidad para las compañías
de cara a mejorar el acceso a capital de forma eficiente. Al mismo tiempo, las entidades financieras e
inversores requieren información relevante y fiable, que les aporte una visión completa sobre la exposición
de riesgos para orientar la toma de decisiones.
En este sentido, los proveedores de información actúan como una suerte de “intermediario” entre las
empresas y las entidades inversoras, promoviendo el intercambio de información, cualitativa y cuantitativa,
entre estas entidades, como se ve en la imagen:
Fuente: EY. Elaborado a partir del Study on Sustainability-Related Ratings, Data and Research. European Commission. November 2020
Esta información se emplea para influir en la estrategia, gestión y gobierno de las empresas, y además
contribuye a impulsar las finanzas sostenibles.
Este flujo de información se produce dentro de un marco que comprende: (1) toda la regulación dirigida a
controlar la divulgación y el uso de información ESG por parte de las empresas, así como los requisitos de
transparencia de las mismas (primer nivel regulatorio); (2) diversos estándares e iniciativas de
autorregulación que tratan de homogeneizar la información reportada por las compañías en base a los
asuntos ESG relevantes y (3) los propios proveedores de información, que ofrecen diferentes tipologías de
soluciones ESG dirigidas a ofrecer información relevante para la toma de decisiones.
1. REGULACIÓN
2. ESTÁNDARES E INICIATIVAS DE AUTOREGULACIÓN
Fuente: EY. Elaborado a partir del informe ” Study on Sustainability-Related Ratings, Data and Research. European Commission. November 2020”
3. PROVEEDORES DE INFORMACIÓN ESG (POR CATEGORÍA)
Fuente: EY. Elaborado a partir del informe ” Study on Sustainability-Related Ratings, Data and Research. European Commission. November 2020”
Hay que destacar, además, que en los últimos años se está produciendo una intensa actividad de fusiones y
adquisiciones en el mercado, y vemos como las grandes firmas se están asociando con lideres en materia de
información ESG. Así, por ejemplo, en 2019, Moody’s adquirió una participación mayoritaria de Vigeo Eiris y
Robecco SAM transfirió SAM ESG rating a S&P.
Conversando con Luisina Berberian: Retos y tendencias en el análisis de información no financiera
Durante la sesión, contamos con la participación de Luisina Berberian, Sustainable finance director en S&P
Global. En su intervención, Luisina destacó como el cambio de foco que se está produciendo hacia un
capitalismo de stakeholders, que busca beneficiar al conjunto de la sociedad, viene de la mano de una mayor
transparencia y un reporting más completo por parte de las empresas.
Luisina explicó el trabajo que realiza S&P, así como la metodología que emplean en el análisis de información
no financiera (ver Metodología para las evaluaciones ESG). Dicha metodología tiene carácter público y es
equivalente a la empleada para el análisis de información financiera. No obstante, hay que destacar que los
factores ESG son independientes de la calidad crediticia. Es decir, una calidad crediticia fuerte no implica un
buen desempeño ESG.
En sentido contrario, un factor ESG negativo siempre perjudicará la evaluación de la compañía, con
independencia de la calidad de crédito. Se trata de una dimensión que hay que tener muy en cuenta ya que
los factores ESG son muy dinámicos y se ven influenciados por factores externos, como el entorno político.
Cuando le preguntamos acerca de los principales retos en el análisis de información no financiera, Luisina
destacó la necesidad de estandarizar la información y las metodologías. La ausencia de marcos comunes
hace que cada empresa reporte las métricas de una manera distinta, lo que dificulta las comparaciones. En
este sentido, hace falta más información y más estandarizada para que las empresas lleguen a ser realmente
transparentes.
A ello se suma que las metodologías son débiles en algunos aspectos. Por ejemplo, si nos centramos en los
aspectos medioambientales, faltan indicadores que indiquen cómo la actividad de la empresa puede verse
afectada por el Cambio Climático.
Finalmente, Luisina destacó la importancia del contexto. No se trata solo de maximizar o minimizar las
métricas, sino de explorar las causalidades de las mismas, sobre todo cuando se abordan temas sociales
(como la rotación laboral).
De cara al futuro, ante la perspectiva de una taxonomía social en cuestiones como Derechos Humanos o
Salud y Seguridad, se necesita una estandarización que permita implementarla. No obstante, se prevee que
va a ser lenta, ya que el cambio de paradigma requiere una cuidadosa planificación para lograr una
plataforma de datos compleja y estable.
Trabajo con empresas: Retos para un buen posicionamiento frente al sector financiero
En el bloque de trabajo con empresas, preguntamos a los participantes cuáles consideran que son los
principales retos para mejorar el acceso a capital por parte de compañías y emisores. Entre los aspectos
mencionados encontramos, en primer lugar, la comparabilidad, la coordinación de las áreas y la
transparencia; seguidas de cuestiones como la diversidad de regulación, la necesidad de establecer
estrategias a largo plazo o la sensibilización de la alta dirección.
Desde el punto de vista de entidades financieras/ inversores, los principales retos señalados para mejorar
el uso de información ESG fueron la comparabilidad, el contexto y la simplificación de datos.
Por último, realizamos un ejercicio para valorar cuáles deberían ser las prioridades de las compañías de cara
a optimizar el uso de la información ESG en el acceso al capital. El ejercicio confirmó la importancia de realizar
un diagnóstico interno para identificar prioridades de gestión en línea con futura regulación y tendencias.
En este sentido, vemos que la mejora en el uso de información ESG tiene más que ver con la gestión de la
misma que con perfeccionar el reporte: identificar prioridades, dedicar recursos y generar incentivos para
el cumplimiento de los mismos.
Lecciones aprendidas
- Cuando hablamos de proveedores de información, el contexto actual se caracteriza por la ausencia
de un marco de reporting común (encontramos distintos indicadores con diferentes metodologías
de cálculo); la diversidad de la información manejada (esta puede tener un carácter tanto genérico
como centrado en un ámbito completo) y la variedad de soluciones ESG existentes en el mercado.
- En este sentido, el principal reto para las empresas a la hora de manejar la información no financiera
es la interlocución con múltiples proveedores que emplean distintas metodologías de valoración y
mecanismos de interacción; lo que deriva en una necesidad de adaptación continua a las tendencias,
plazos de reporte y ciclos de análisis exigidos por los mismos.
- Conocer las fuentes que emplean los analistas da pistas a las compañías acerca de cómo mejorar
su performance. Estas son principalmente tres: La información facilitada por la propia empresa, la
información desestructurada de la empresa (ej: RRSS y noticias) y la información obtenida de terceras
partes como ONGs o investigaciones externas. De todas ellas, se calcula que aproximadamente el
74% de la información empleada por analistas proviene del reporting corporativo.
- Si valoramos cuáles deberían ser las prioridades de las compañías para optimizar el uso de la
información ESG en el acceso al capital, observamos que la mejora tiene más que ver con la gestión
de la información que con perfeccionar el reporte. Se trata de mejorar la gestión y no solo el
posicionamiento. Para ello, es preciso analizar cuáles son nuestras prioridades, así como generar
incentivos y dedicar recursos a su cumplimiento.
Próximos pasos
Durante los próximos meses llevaremos a cabo una serie de entrevistas con proveedores de información con
el fin de analizar los cambios que se están produciendo en la gestión de elementos ESG, la evolución de
soluciones dirigidas al mercado financiero y las principales tendencias y retos que se aproximan en los
próximos años.
A partir de esta información se elaborará un informe con las conclusiones y el gap analysis respecto a la
opinión expresada por las empresas durante la sesión.